报告中称，ET9车型具备四大技术亮点：智驾芯片、高压架构、智能底盘及安全体系，有望引领行业发展。同时蔚来已布局超2万根充电桩，计划24年新增2万根，丰富车主补能体验。换电方面，年内已完成布局超千座换电站，建成7纵6横11大城市群高速换电网络。该行认为，公司在充换电网络上大力投入，不断拉齐与油车的补能体验，有望赋能整车销售，随着第三方合作伙伴的引入，换电商业模式有望逐渐验证。
中金指出，公司聚焦降本增效，对三年内无法提升GPM的研发进行取舍。展望4Q，交付量稳定、促销可控，规模效应叠加降本增效，预计4Q23汽车毛利率增至15%。3Q末在手现金及等价物合计452亿元，新一轮战投资金有望带动现金增厚。
开源证券预计，2025年我国换电产业市场规模有望达到1334亿元，其中换电站设备、动力电池、运营环节市场规模分别为164.4亿元、255.5亿元、914.1亿元，2023年～2025年复合增速分别为70.7%、94.5%、91%，换电产业链各环节有望实现高速增长。
二、蔚来的希望到底在哪里？
中金公司最近维持了对蔚来汽车的跑赢行业评级，这无疑给目前处于相对困境中的蔚来汽车带来了一定的提振。作为曾经最知名的新能源汽车企业，蔚来的希望究竟在哪里？
首先，蔚来，作为中国新能源汽车行业的领军企业之一，曾经以其创新的产品设计和独特的用户体验赢得了市场的广泛认可。然而，随着市场竞争的加剧和自身运营成本的持续攀升，蔚来在近年来陷入了相对的困境。关键的问题在于，蔚来的前期投入巨大，包括研发、生产、销售和服务等各个环节，这导致了公司长期的亏损状态，引发了市场对其可持续发展能力的质疑。尽管面临挑战，中金公司却持续给予蔚来“跑赢行业”的评级，这背后的原因值得深入探讨。
其次，中金公司之所以持续看好蔚来汽车，很大程度上是因为蔚来的创新技术——换电技术。在电池技术尚未取得突破的当下，换电技术被认为是解决电动汽车续航里程问题的最佳方案。通过换电站，用户可以在短时间内完成电池更换，实现快速补能，大大提高了电动汽车的使用便利性。