另外，因为其中比如新能源汽车、动力电池等属于成长期的行业，比亚迪更是属于成长期的公司，所以波动的业绩和不稳定的现金流，势必会让估值过程出现仁者见仁的价值判断。估值嘛，本来就是毛估估的模糊正确，无需抠字眼。
首先，汽车业务。
由于比亚迪主攻和对标的新能源汽车是汽车里的新兴板块，很多公司（比如特斯拉、蔚来等）尚未实现长期稳定的盈利，所以这里采用市销率的估值标准。
仅以今年上半年为参考的话，对比业内较为龙头的汽车企业，特斯拉的市销率在3.9～10.07之间，蔚来在2.79～13.86之间，丰田在0.7～0.76之间，本田在0.28～0.35之间，上汽在0.27～0.35之间，北汽蓝谷在0.81～1.13之间，吉利在0.96～1.48之间。
比亚迪的数值范围是1.06～1.97，而车企平均是0.6～0.8，基本而言比较合理。特斯拉和蔚来汽车售价较高，估值溢价也相对较高；丰田、本田、上汽、吉利等传统汽车占统治地位，新能源方面的估值溢价不足；北汽蓝谷品牌定位较低，且产品类型单一，估值溢价也相对更低。
所以比亚迪可以采用1.5的市销率，2020年预计整车营收600亿元，估值900亿元。
其次，动力电池业务。
除汽车业务的其它板块，则完全可以参考市盈率。
国内排名前三的动力电池企业，除了比亚迪，还有宁德时代、国轩高科。今年上半年，宁德时代市盈率在57～101，国轩高科在40～68，行业平均在30～52。依着比亚迪目前在电池领域的行业地位，可以取60的市盈率，2020年预计电池营收150亿元，利润率8%，估值720亿元。
第三，汽车零部件业务（弗迪系）。
参考汽车零部件上市企业一汽富维的市盈率，今年上半年11.54～15.92，行业平均也大致在10上下，所以比亚迪的五家弗迪公司完全可以照10计算。
2020年比亚迪“弗迪系”预计营收300亿元，利润率4.2%，估值126亿元。
第四，半导体业务。
业内几家大规模半导体企业的上半年情况，是英飞凌市盈率21～31，安森美27～100，斯达半岛69～270，行业平均则在108～170。
由于比亚迪半导体车规级IGBT处于国内领先地位，可以给予适当龙头溢价，市盈率可以取100。
2020年比亚迪半导体业务预计营收10亿元，利润率15%，估值150亿元。
最后，手机部件及组装业务。
同行里，工业富联上半年市盈率14～21，蓝思科技22～127，行业平均20～22。由于比亚迪的这部分业务营收与盈利较为稳定，且行业地位较为平均，所以直接采用平均值21。
2020年比亚迪手机部件及组装业务预计营收550亿元，利润率3%，估值347亿元。
这五部分累计相加，比亚迪的估值约在2243亿元。对比之下，现在A股和H股综合下来的2050亿元市值，并不算高估。
并且我的估值已经相对保守。仅以半导体业务为例，前不久中金公司对其给出的估值，就高达300亿元。
迪粉说
比亚迪的市值走到今天并不容易，曾有过很多惨遭“洗仓”的时刻。
2002年，比亚迪港股在香港主板发行上市，那时候比亚迪还没开始造车。
2003年，比亚迪收购秦川汽车，要造车的消息刚一走漏，股票就被基金公司疯狂抛售，因为基金公司并不看好比亚迪对汽车业的“入侵”。所以短短两天，比亚迪的市值就蒸发了近27亿港元。
后来2008年全球经济危机，比亚迪的股价从每股近80港元下跌到8港元，市值缩水90%，达到了历史最低。
2008年9月，巴菲特斥资2.3亿美元入股了比亚迪，比亚迪用一年时间从8港元冲回了88港元。再之后，又在一年内跌回10港元，如此反复，不止两三回合。
在这几轮跌宕起伏中，有一小撮人始终“陪伴”着比亚迪，股票不曾轻易抛售出去，那就是迪粉。技术死忠粉的那种迪粉。
他们中的不少人，从比亚迪H股一直跟到A股。
我认识一位从A股开始追随比亚迪的迪粉兼车主智智，他的想法也代表了大多迪粉的心态：
“虽然我没买过港股，但一直在关注。我是2012年入手的比亚迪，那时候就觉得混动时代要来了，股价有戏翻10倍。我是奔着长线去的，从来不看短线涨跌，所以你问我看到股价波动的心情，我真的不知道，我真的不看。反正第一次大赚就是2013年，在比亚迪上赚了不少。我记得那年经常油价一涨，比亚迪就涨。”
在他们眼里，不但不买比亚迪股票就不算真迪粉，甚至“单纯炒短线的摇摆不定的那种，也不能算粉丝”。智智告诉我：“买比亚迪股票的人从来不看大盘。我们不是做投资客，是做命运共同体。”
智智一直记得自己被打动到的一个场景，就是看到报道里记载，王传福会出差自己提行李坐经济舱，会在工地上吃盒饭，会加班到深夜独自开着测试车回家。
“我就觉得这样的公司的产品和股票不可能不靠谱，这个老板有干劲儿、有梦想。哪怕股票跌了，跌到0.01，也权当投给自己支持的梦想了。即便退了市，只要比亚迪还有环保梦想，还是坚持技术为王，我就一直支持它。其他人也是。”
“我的资金量不大，所以常见操作是比亚迪有负面、股价跌的时候买，因为对公司有信心呀，就借借低谷。比我资金量大比我疯狂的迪粉太多了。”智智认识不少比亚迪的事业粉，“有个人他家的Wi-Fi直接就是比亚迪的股票代码。所以要是迪粉去他家，都不用问密码。”
“还有人给女儿买了比亚迪股票，就当成给女儿买的保险，说是2025年女儿20岁的时候，就把股票给她自己处置，算是投资。”
“还有个迪粉们都知道的老铁粉，从2013年开始，就坚持每个月买入200股比亚迪股票，定投，他就相信将来老了，能靠这些股票养老，没准每个月卖出20股，就能活得滋润。”
智智还给我讲了他最成功的一笔“营销”：“2018年我朋友说有45万买车预算，问我买什么，我说要不拿20万不到买辆秦Pro EV？剩下的去买比亚迪股票，三年后能赚辆Model 3。他最后还真买了辆秦Pro EV，股票持仓到什么时候我不知道，但反正要是拿到现在，降完价的Model 3还真差不了太多吧。”
但这也是智智唯一一次给人推荐股票，“自己有信心就行了，万一人家亏了算谁的。”
你看，在迪粉眼里，比亚迪永远没有被高估的时候。
潜力股
而我认为，至少在未来几年，比亚迪依然算不可多得的潜力股。
它有很多槽点可以吐。比如营业收入虽稳步增长，但扣非净利润波动非常大；比如财报不难看，但其中政府补贴年年很高；再比如自由现金流少得可怜……等等。
但它的成长性也不容忽视。
比亚迪的未来，一方面很大程度上取决于新能源、动力电池，这两个产业都属于行业初期；另一方面其打算拆分单独上市的半导体业务，产业需求也愈发强劲，其估值也在迅速攀升。
所以，我们大可从这两方面，思考比亚迪到底有什么样的竞争力，未来凭什么能够胜出。
比如，在新能源整车上，汉之后，比亚迪的品牌声望有了进一步向上的希望。
其一，这款产品能提升比亚迪的价格影响力，这款定位B级却对标C级的旗舰车型以性价比为特色占据20～30万元市场并实现盈利，更新比亚迪的品牌形象；其二，刀片电池等搭载在比亚迪汉上的核心产品，能通过比亚迪汉获得更多市场关注和证明，增加市场化外供的潜在机会。